貿易制裁 戳破土耳其經濟成長神話
美國加倍土耳其鋼鋁關稅，造成土耳其里拉單日重貶近20%，引爆全球股匯市驚天駭浪，新興市場及歐元區股票基金亦受到不同程度牽累。
從金磚四國帶領新興市場風潮後，土耳其一度被市場美化入選為「雲霧四國」及「維他命十國」之一，土耳其是全球經濟成長極為快速的新興市場之一，過去5年，除2016年GDP僅成長3.18%外，其餘各年均有逾5%的高經濟成長，去年經濟成長率更高達7.42%，今年第1季及第2季經濟成長率均高達7.22%，一舉超越印度、中國，然而高經濟成長背後的殘酷真相，卻是極其脆弱的經濟體質。
土耳其長期以來依賴高額外債，舉債固然刺激國內消費支出成長，但也導致土耳其財政及經常帳赤字居高不下。根據統計，土耳其去年外貿赤字總額高達771億美元，今年第1季貿易赤字亦達207億美元，為填補經常帳逆差，土國政府大舉借貸外幣，截至今年第1季為止，總體外債高達4,667億美元，占其GDP的55%，短期外幣債務亦逾1,800億美元，但截至今年5月為止，土耳其外匯存底僅1,073.06億美元，償債能力明顯不足。
土耳其長期依賴進口
通膨吞噬高經濟成長
美元指數頻創新高，償債成本大增的壓力更讓土耳其喘不過氣來，而且土耳其里拉連年大幅貶值，2015年兌美元貶幅達25.32%，2016年貶幅20.54%，2017年又再續貶7.38%，今年以來更已遽貶逾4成，長期高度依賴進口的土耳其物價，過去1年飆漲近1倍，今年7月其國內整體通膨更高達16%，不僅遠超出土國央行預定的5%目標，更直接吞噬了這幾年所累積的高經濟成長。
土耳其里拉閃崩風暴席捲新興市場，與其經濟體質相近的高外債新興市場國，包括阿根廷、南非等，今年以來也同樣面臨幣值遽貶的命運。今年5月阿根廷爆發債務危機，緊急向國際貨幣基金（IMF）申請500億美元的援助，阿根廷披索當月遽貶16%，緊接著6月墨西哥披索、7月巴西里耳同樣遭到大量拋售，8月則輪到土耳其里拉。
根據理柏（Lipper）統計，截至今年8月14日止，阿根廷披索今年以來兌美元貶幅高達35.75%，與土耳其里拉僅在伯仲之間，巴西里耳今年以來貶幅高達14.39%，南非蘭特今年以來貶幅亦高達12.86%。此外，土耳其、阿根廷、哥倫比亞、南非、智利等新興國家的共通特色，都是高外債比及經常帳赤字相對偏高。
為阻止匯價如自由落體般崩跌，土耳其政府發布一連串流動性管理措施及下調存款準備金率，暫時穩定里拉匯率，土耳其中東盟友卡達也宣布金援150億美元，總算暫時為土耳其里拉止血。阿根廷央行日前無預警宣布將基準利率（7天期Leliq利率）上調500基點，由40%升至45%，以阻擋披索匯價再破新低及通膨率竄升，成為全球第一個因土耳其貨幣貶值危機擴散，而被迫升息的國家，這已是阿根廷央行今年以來第4度無預警升息。
全文未完，看更多請見《Money錢》2018年9月號第132期
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