過去一年，美國聯準會連續升息4次，每次1碼，1年的時間就將目標利率調升了1%，雖然在歷史上並不算快速升息，但目標利率卻已經調升了100%，這種幅度是過去少有的。
雖然目標利率和債券市場的殖利率不必然連動，而且自從金融海嘯降息之後，過了7年才首次升息，但目標利率完全沒調整，殖利率卻仍然持續波動。不過這次升息過程中，債券市場的殖利率倒也跟著反映，美國10年期公債的殖利率從一年前的2.3%上漲到現在已經3.25%。
許多投資人都知道，債券殖利率上升，市場價格就會下跌，兩者呈現反向關係。所以債券殖利率上升幅度這麼多，不就意味著債券的價格大跌？但是，債券不是很安全、很保守的資產嗎？
許多投資人也知道，越長期的債券，在相同的殖利率變化下，價格的波動越劇烈，所以即使快速升息，短期債券仍然很安穩，但是長期債券可能就會變動得很可怕。實際情況到底如何？就直接用ETF來觀察！
的確，過去一年（去年10月初到今年10月初），投資1～3年以下短期美國公債的SHY下跌了0.27%，波動為0.8%，的確是相當安穩，而投資20年以上長期美國公債的TLT下跌了4.08%，波動為9.3%，幅度可就不小了。
但即便如此，在殖利率飆漲的現在，長期公債的下跌還稱不上「可怕」，只能說是波動劇烈，跟投資標普500指數的SPY相比，SPY過去一年的波動為12.5%，換句話說，長期債券的波動程度幾乎都快跟股票差不多了。
所以，因此就不持有債券了嗎？這要看投資目標是什麼而定。如果投資人持有債券是想賺價差，那麼未來聯準會預計還會持續升息3～4次，債券的市價表現應該也不會太理想。但如果投資人是把債券當成資產配置的元件，用來與股票資產搭配，透過負相關來降低整體資產的波動風險，那麼繼續持有才明智。一來，債券資產的殖利率其實越來越高了；二來，每年再平衡的過程中應該會賣出漲高了的股票，買進跌低了的債券，在債券下跌的過程中，機械式地逢低買進。
但是要留意的是，以上討論的都是公債，至於投資等級公司債，或是高收益債券，則是另一個故事了。
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