今年11月6日舉辦的美國期中選舉，等同於川普總統執政將近2年的「期中考」，也被視為2020年美國總統選舉的風向指標。隨著選舉結果出爐，我們來探討「川普主義」對投資市場所帶來的影響，以及期中選舉後政策、經濟及資本市場的走向。
川普執政以來的經貿政策重點，包括推動公平互惠貿易政策、優先處理不公平貿易、透過貿易政策維護國家主權、嚴格執行美國貿易法、使用各種工具促使其他國家開放市場、針對關鍵市場洽簽新的或更好的貿易協定、保護美國利益、強化美國經濟等，我們姑且稱之為「川普主義」。
川普主義帶來5大影響
整體而言，「川普主義」所造成的影響如下：
①政治干擾經濟：川普利用美國是「全球最大經濟體」的優勢，透過雙邊談判對他國施壓，為美國爭取最大的經貿利益。預期貿易摩擦及協商等議題，仍將持續下去，但爆發全球性、全方位貿易戰的可能性不高。
②國際政經高度不可測：當前美國白宮決策官員鷹派屬性居多，推動政策缺少緩衝，動輒以「維護國家安全」出招。此外，美國「國安戰略報告」已將中、俄兩國視為「戰略競爭對手」，美國不能容許高端技術被中國大陸超越，憂心中國大陸因「中國製造2025計劃」，而邁向製造強國，威脅到美國的利益。
11月中旬，美國副總統彭斯接受訪問時也指出，除了貿易問題以外，中國大陸必須在竊取智慧財產、強迫技術轉移、限制進入中國市場、尊重國際法規與秩序、限制公海的航行自由及中國共產黨介入西方國家政治等議題上做出改善，這形同兩國全面性交鋒。
未來美、中兩國恐將是長期的「國力競賽」與「國家戰略對峙」，專家學者判斷將持續6、7年到50年不等，這對全球資本市場將會有相當程度的牽擾。
③對既有國際經貿規則造成挑戰：川普政府不信任WTO所建立的多邊經貿機制，其「單邊主義」的做法，只以美國利益為主要考量，即使影響與重要經貿夥伴的關係，或衝擊WTO所建立的多邊經貿機制，也在所不惜。這種做法對「二戰」後數十年的國際經貿規則，造成結構性的影響，亂象叢生，已是全球總體經濟情勢的一大變數。
④推升物價上漲的預期：全球景氣持續擴張、原物料價格走高、川普的擴大財政支出與貿易保護主義等政策，都可能進一步推升物價上漲的預期，帶動通膨升溫。為了穩定物價，美國聯準會因此更加確認升息的路徑，也將影響實體經濟的動能，並加劇金融市場的波動。
⑤全球價值鏈重組：川普政府所推動的「製造業回流美國」政策，以降稅提高業者返美誘因，而其關稅壁壘也影響了企業的全球投資布局，改變了過去數十年全球供應鏈跨國分工的結構。放眼未來，勞動成本與關稅的上升，「世界工廠」中國大陸的誘因逐漸下滑，廠商有移往其他低成本國家和美國的跡象，短期焦點是越南，以減少對中國大陸的依賴。
川普連任 先看美中貿易戰動向
至於期中選舉後的動向，隨著選舉的落幕，形成「國會僵局」，川普政府未來想推動大規模的財政支出恐有困難，一則美國債務水準已高，二則民主黨所控制的眾議院，將杯葛相關預算案，以阻止川普連任成功，這對未來兩年美國的經濟是不利的。在美、中的貿易爭端上，由於「打中國」是共和、民主朝野兩黨的共識，預期川普會加大攻擊力道，以奠定他競選連任的籌碼。
美國這一波總體經濟與企業盈餘的循環，已走到「末期」，加以今年初的減稅效應弱化，明年美股不容易有亮麗的表現。影響全球金融市場表現的主要因素，還是各國央行的動向。美國聯準會仍在升息循環中，而歐洲央行也將於今年內結束購債計劃，全球「寬鬆貨幣政策時代」已經告一段落了，要採取比較小心謹慎的投資態度來因應。
在投資布局上，今年截至11月下旬，全球30幾個主要股市，只有巴西與印度兩地是正報酬；而過去3個月，美國股市以醫療保健、日常消費及公用事業等3大類股表現最好，顯見市場動盪加大、操作難度大增，需以安全、防禦為基調，預期明年應該也會是這樣的投資方向。
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