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2018年7月26日星期四

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5G設備即將進入大量建置期

隨著物聯網來臨，應用端如自駕車、智慧城市、智慧工廠等數據量快速提升，資料中心的建置及聯網裝置也跟著增加。原有的4G已無法負荷，唯有發展5G才能滿足各式新興科技應用。

頻寬可比喻為道路，道路越寬代表能通行的車輛越多，頻寬越大代表能處理的訊息更多，而高頻（毫米波）是現階段最大的頻寬。從右頁表1可看出，各國正積極發展24.5 GHz以上的高頻譜技術，而美國是最有可能決定5G頻譜規格的國家，關鍵在於，美國率先確定了高頻譜範圍，包括：27.5～28.5 GHz、37～40 GHz、64～71 GHz。

受惠應用端需求提升
5G營收預估再創新高

根據Technavio的市場調查顯示，2017年5G相關設備的營收為39.2億美元，年複合成長率29.37%。2018年，5G規格即將統一，這意味著各基層廠商能依照該標準，開始大量建設5G基礎設施。在標準統一後，必須歷經2年左右的建置期，預計將在2020年後迎接5G的商業化服務，自駕車、智慧城市、智慧工廠等應用端的需求提升，營收規模可望再創新高，預估達到95.6億美元，折合新台幣約2,868億元，年複合成長率38.95%。

再來看5G的產業鏈，上游是「基礎元件」，例如晶圓代工、晶片、天線、濾波器、射頻電纜、光通訊模組、軟板及網路交換器。中游負責「網路及設備建置」，這塊是國內台廠在行的產品，例如小型基地台、系統整合商。下游則是大家最熟悉的「終端應用」，例如電信營運商、物聯網、智慧型手機、雲端事業。

傳統大型基地台與小基地台的差異在於MIMO（大規模天線陣列技），原有的4G基地台體積大、天線也大，由於不能加裝更多天線，導致速率有一定的限制。因為5G高頻段擁有波長較短的特性，讓天線長度跟著縮短，除了能在相同體積內裝入更多天線，也能提升基地台的傳輸通道容量，處理速度將大幅提升。

天線的縮小，帶動小型基地台的需求擴增，預測未來將以年複合成長率26%成長。透過密集建置小型基地台的方式，能有效提升熱點數量，解決高頻（毫米波）覆蓋範圍過小的問題。

昇達科（3491）
毫米波元件的關鍵廠

前面提到，聯網裝置的增加使得網路交換器更為重要。網路交換器主要作為多方資料傳輸的媒介，從終端的應用來看，2017年的聯網裝置達203億台，預計在2020年將突破300億台，年複合成長率達17%。未來在各種裝置都須經過網路交換器才能傳送資訊的情況下，更多的聯網裝置需要更大容量的網路交換器。

昇達科主打毫米波元件，營收占比55%，產品包含雙工器、隔離器、耦合器等小型基地台的主要元件。雙工器及隔離器通常為模組化的產品組合，主要在信號收發時，用來消除雜訊、完整傳輸。耦合器的功用則是增加頻譜利用率，提升通訊傳輸容量，降低營運商成本。昇達科另有生產連接基地台內部設備的射頻元件，營收占比18%，天線的營收占比則是14%。

面對5G的高速率要求，頻段勢必會以毫米波為主，其中觀察毫米波元件的「隔離器」價格，從原先的35美元上漲至280美元，銷售價格拉抬8倍之多，需求量也增加了20倍。為什麼會出現如此的趨勢呢？因為5G的主要應用在微物聯網領域，當萬物相連的東西越來越多時，要排除的雜訊勢必也會越多，最終才能做到自駕車的安全性與智慧工廠的零誤差。

再來看昇達科的產能，2016年總共生產54.5萬個毫米波元件，用65.2萬的產能來進行估算，產能利用率達83%。該公司先前推估，在2025年後將會成長20 倍，年複合成長率高達42.6%，很明顯的，其毫米波元件將會供不應求，目前產量仍無法負荷未來的高成長。

取得印度電信商標案
合作夥伴成長動能強

昇達科的銷售市場占比分別是：亞洲38%、歐洲25%、中國21%、美洲16%。其首要客戶為Ceragon，營收占比50%，是提供無線回程線路解決方案的以色列廠商，除了消除營運商和無線服務供應商的回程線路容量瓶頸，也幫助企業經營專用的通信網路。

第2大客戶是華為，營收占比18%，這家從事資訊與通訊解決方案的中國供應商，在2018年世界行動通訊大會（MWC）時發布了一款5G NSA標準的晶片，而且擁有全球唯一適用5G NSA的終端產品。

昇達科的第3大客戶是Aviat，營收占比11%，是設計、製造、銷售一系列無線網路設備及解決方案的美國服務商，產品包含無線接取用基地台、行動式用戶端設備、數位微波傳輸系統。第4大客戶則是Ericsson，營收占比8%，這家瑞典電信設備製造商在行動電信系統和設備方面擁有大量專利。

在昇達科的4大合作夥伴中，Ceragon、華為、Ericsson已在印度市場取得電信商標案，根據GSMA Intelligence市調機構統計，目前全球近50%區域未被4G網路覆蓋，而印度也在其中，開創這樣的藍海市場將為昇達科及合作夥伴注入成長動能。

擁有一條龍通訊服務
營業利益 5年成長49.22%

昇達科除了自身擁有基地台基礎元件，分別轉投資了3家公司，包括：①無線電通訊系統的利匯，持股70%；②電信網路工程設計與優化的正通，持股65.5%；③射頻天線模組化的芮特-KY（6514），持股54%。其一條龍的通訊服務有效增強公司競爭力，試想如果你是營運商，首選跟該公司合作的原因除了能採購基礎元件外，還能透過芮特模組化、利匯與正通完成通訊系統優化。

昇達科自2012年來，營收維持在10億元以上水準，2017年的營收是14.82億元，主要受到大客戶Ceragon下半年暫緩拉貨的影響，營收衰退2.23%。值得留意的是，Ceragon的拉貨潮可望在2018年重新啟動！另外再觀察其營業利益，5年內成長49.22%，這也表示該公司的競爭力強勁。