2018年7月22日 星期日

Cmoney 跟著巴菲特投資特別股 百家樂 http://www.iwin9418.com


收益穩、違約率低、波動小

為避免市場過熱導致泡沫化,美國FED今年已兩度升息。在行情波動加劇的此刻,為什麼特別股會異軍突起?

股票與債券是投資市場兩大資產類別,隨著股票普遍大漲來到了歷史高檔,波動風險明顯升高,債券也因美國聯準會(Fed)持續升息而承受壓力。在全球股債波動風險同步升高的大環境下,以往較不受投資人重視的「特別股」(Preferred Stock),逐漸展現其相對優勢。

針對7月初展開募集的「宏利特別股息收益基金」,美國宏利資產管理海外顧問Joseph Bozoyan指出,特別股是兼具股債性質的混和證券,其配息率較債券高,且股利分配及償債順位優先於普通股,但股價波動度又相對較低,隨著市場行情波動趨於劇烈,具有投資吸引力。

美國富豪暨投資大師巴菲特(Warren Buffett)不僅投資股票,也曾投資特別股。他最為人津津樂道的特別股投資,是在2008年金融海嘯、市場最恐慌之際,逢低大買50億美元的高盛特別股,固定10%的股息收益率為他創造豐沛的現金流,後來隨著高盛股價逐漸回升,高盛特別股也緩步走高,巴菲特選擇在2013年獲利了結,除了賺到股息,也賺到價差。

特別股具備多重優勢
投資大師巴菲特也青睞

Joseph Bozoyan進一步分析指出,「特別股的股利率水準逾6%,直追高收益債券,卻擁有較佳的債信品質,平均信用評級BBB投資等級,有不少是由國際知名金融集團等大型上市公司發行,且特別股領域中有超過一半是投資等級,近10年的平均違約率僅0.16%,大幅低於高收益債,創造正報酬的機率達80~100%,跟其他主要資產類別的相關性則較低,因此可長期提供投資人穩健收益。」

特別股不僅波動率低於股票,違約率低於美國高收益債券,同時對利率的敏感度也較低。Joseph Bozoyan表示,為了平衡升息可能帶來的風險,在宏利的投資組合中有77%為票面利率固定的特別股,23%則為浮動利率。

美國聯準會今年加速升息,使得金融市場的動盪加劇,以今年第1季為例,元月全球股市大漲,2月一度重挫,債市也同樣不平靜,上半年美國10年期公債(市場參考指標)殖利率兩度彈升到3%或更高,市場恐慌指數VIX大幅地攀升,惟同期間特別股表現比股債穩健。自2004年開始的上一回升息週期中,特別股的表現亦相對穩健。

目前全球特別股的市值達9千億美元,規模遠大於新興市場高收益企業債(5,500 億美元)、新興市場投資等級企業債(3,300 億美元),僅略少於台灣人愛投資的高收益債市值(1.26兆美元);其發行機構大多是全球金融巨擘,以美銀美林綜合特別股指數為例,銀行與保險業者占指數權重逼近69%,值此美國升息週期,金融股基本面最可望受惠於利率走高。

美國上市金融股占比高
受惠美升息與大減稅

此外,美國總統川普積極推動企業減稅,金融股是主要受惠族群之一,平均稅率由31% 降為21%,據外資券商預估,金融股每股盈餘可望因此增長18%,是美股標普500指數(S&P 500)成分股當中,最主要的減稅受惠股。

另一方面,近年美國經濟成長持續加溫,利率逐步正常化,金融類股受惠利差擴大,金融業占較高的特別股表現相對較穩健,尤其在市場回檔時,特別股受挫幅度相對有限,防禦力較強。

近年引領市場風騷的美國科技股4大天王FANG(社群龍頭Facebook、電商龍頭Amazon、線上視頻龍頭Netflix、網路媒體龍頭Google/Alphabet)已領先大漲,金融股的重新評價(re-rating)則尚未啟動,特別股的股價也已回到相對低檔區,Joseph Bozoyan認為此時布局特別股資產的時機相當好。

面對下半年不確定因素升高的經貿金融環境,投資高信用評級和收益穩健的特別股,可說具備天時地利。


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