時序進入下半年，我們在此對全球政經與投資情勢，進行回顧與前瞻。今年第2季以來，全球成熟市場表現，明顯領先新興市場，美股走勢尤其受到矚目。在科技股引領下，年初以來包括納斯達克與費城半導體指數的漲幅，都在1成以上。
先前一直比較沒有表現的生技製藥股，近期出現反彈行情，房地產股表現也不錯。中小型股的羅素2000指數，則續創歷史新高。因此，整體而言，美股多頭姿態仍強。
美中爭霸持續
注意貿易戰擴大效應
最近幾大主要議題包括：美中貿易談判處在高度不確定、通膨是否全面升溫、伊朗與委內瑞拉的局勢牽動油價變化、美國聯準會（Fed）的升息與縮表政策、11月的美國期中選舉、義大利與西班牙的政情動盪、美元走強引發新興市場普遍承壓、6月中國A股正式納入MSCI等。預期以美中兩國為首的政經情勢，將是下半年焦點，持續牽動全球資金流向和投資機會。
在美中貿易關係方面，美國為了阻止「中國製造2025」計劃的進程，近期相繼祭出關稅壁壘，禁止高科技輸出，中方也立即還擊。但是，由於美國11月6日有期中選舉，中方目前反制美方的產品項目，有一大塊在農產品，劍指川普在農業州地帶的選票利益，因此發展為全面開戰的可能性不大，川普近期種種看似激烈的動作，應是營造談判的籌碼，其目的仍在逼使中方在談判桌上讓步。
不過，川普秉持「讓美國再度偉大」的執政理念，對上中共「19大」後要邁向「中華民族偉大復興」的習近平，美中關係已是意識型態、政治、經貿與科技領域的全方位角力。美國是當今霸權的「維繫者」，用盡心思要阻撓中國大陸這個霸權「挑戰者」，來延緩中國崛起的速度。從此項角度切入，可以解釋近期美中之間的貿易及科技爭端。
美中爭霸將是一場長期的鬥爭，會經歷各種反反覆覆，戰場也會延燒與擴大，我們可能要有心理準備，才能面對這場全新的變局。
油價走高 美持續升息
留意阿根廷和土耳其情勢
隨著全球景氣逐漸好轉，帶動對原油的需求，加上美國對伊朗及委內瑞拉兩個產油國實施新制裁措施，地緣政治風險升高等諸多因素所影響，布蘭特原油已創3年半來以來新高。雖然近期油價有些滑落，但展望到年底前恐怕還是走高。
此外，美國第2季景氣成長動能轉強，且伴隨就業市場持續改善，目前失業率已降到18年新低，預估還是會走低，且推升工資上揚。
6月中旬，聯準會升息1碼，聯邦資金利率區間，調高到1.75%至2%。聯準會對今年升息次數的預估調高至4次。聯準會官員的預測中位數顯示，聯邦資金利率到年底升至2.4%，明年底進一步升至3.1%。油價與薪資成長率走揚，將進而推升通膨，對於以聯準會為首的全球主要央行貨幣政策，造成重大的影響。
美元走強是否為新趨勢的開始，應是下半年最重要的投資議題。近來隨著聯準會升息，導致美元走強與美國公債殖利率走高，美元已創10個月新高，美國10年期公債殖利率則創7年新高。美元和公債殖利率上升的壓力，引發外資從新興國家撤離、新興貨幣走貶。
往前回溯一個月，新興市場主要貨幣貶值幅度較大者依序如下：阿根廷披索、墨西哥披索、匈牙利福林、南非蘭特幣、土耳其里拉、波蘭幣、巴西里耳、捷克克朗、智利披索和羅馬尼亞幣等。從中可看出拉美國家貨幣貶值壓力較大，而亞洲新興市場貨幣則相對較為穩定。
新興國家與美國的貿易狀況、石油的進出口、貿易及財政的盈餘或赤字，以及外匯準備對短期外幣借款和融資需求的覆蓋程度等，將是觀察下半年新興國家經濟與金融情勢的主要面向。目前來看，阿根廷與土耳其是比較會有問題的兩個國家。
多頭趨勢不變
但波動度上升
展望下半年，受惠於全球的同步成長，穩健的企業盈餘增加，以及審慎的中央銀行政策，全球股市多頭趨勢不變；下檔風險將視通膨情勢、利率政策及貿易爭端而演變，市場拉回將提供不錯的進場機會。
以美股為例，評價在合理範圍內，加上可能迎來的期中選舉行情，美股及相關資產將受惠，其中科技股、消費股與工業股，較有表現空間。
另一個焦點則是在中國大陸股市。今年經濟成長目標維持在6.5%，在官方調控政策的大目標下，部份內需產業持續面臨整併，有助於「舊經濟」產業的健康發展；「新經濟」領域包括物聯網、互聯網、虛實整合的「新零售」等概念股，都可以多加留意。
但是，為因應全球波動度上升的市場環境，建議加強投資組合中防禦性部位的比重。
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