透過ETF間接投資陸股
全球獨步的中國「獨角獸基金」正式於6月11日開賣，引爆基金搶購熱潮，雖然有政策加持，但不等於獲利的保證，其間仍有不少投資風險。
中國證監會日前發布了中國存託憑證（CDR）發行與交易管理辦法，同時批准了包括華夏、嘉實、易方達、南方、招商、匯添富等6家基金公司，發行規模上限各500億元（人民幣，以下同）的「戰略配售基金」（獨角獸基金），最高募資上限近3,000億元。
CDR重燃股民熱情
A股精彩可期
大陸投資人對這6檔基金極度熱愛，雖然每檔的申購上限只有50萬元，不過一開賣，一口氣撒下300萬元，以最高額度同時申購6檔基金的投資者大有人在，獨角獸基金不僅重新喚醒股民們對於A股多頭再起的熱情，也讓他們對海外掛牌「獨角獸」企業回歸A股有高度期待。
獨角獸基金在市場上又稱之為CDR基金，是指大陸境外上市公司，將部分已發行上市的股票，託管當地保管銀行，由大陸境內的存託銀行發行，在A股市場上市，供大陸投資者買賣的投資憑證，這種的形式極類似於台積電在美國所發行的ADR。
透過CDR的制度，讓許多過去無法在A股上市，進而遠赴海外的大陸科技龍頭公司可以借道回歸，更讓股民有機會在A股市場參與這些企業的成長。市場預期，包括小米、百度、阿里巴巴、京東及網易等，都將藉此轉道上市。
千禧年後創立的科技公司，根據統計只有不到0.1%能夠高速成長至市值10億美元，正如同傳說中的獨角獸一樣彌足珍貴，於是，獨角獸企業就用以形容符合上述規範的新創公司，例如螞蟻金服、滴滴出行、小米、騰訊等，特別是有了阿里巴巴及騰訊在美國、香港上市的成功經驗，這些企業的股價或CDR表現就更讓投資人期待。
獨角獸基金投資策略主要是以「戰略配售」方式，類似「批發商」的概念，可以優先參與符合國家戰略、具有核心競爭力的高新技術產業和戰略性新興產業投資，獲得創新企業稀缺投資機會。
在投資風格上，6檔獨角獸基金大同小異，都是趨向彈性保守，以靈活混合型基金的操作方式，也就是股票資產占基金資產的比例為0%～100%，並不是一般想像中的積極型股票型基金，比較基準指標均為60%滬深300指數＋40%中債總指數收益率，多數獨角獸基金均採用戰略配售和固定收益或增加債券等資產配置的綜合策略。
基金熱賣的背後
潛藏許多投資風險
雖然獨角獸基金火爆熱賣，但仍存有許多未定的投資風險，歸納如下：
風險1 獨角獸基金規定3年內不得贖回，鼓勵中長期投資優質企業，若投資者在封閉期內不滿意基金表現，可選擇半年後在二級市場轉讓基金權益，但買賣價格恐因欠缺流動性而產生折價，造成投資虧損。
風險2 投資人對於企業股票及CDR價格期待過高，易忽略真正的投資價值。舉例來說，鴻海旗下富士康工業互聯網（FII）赴中國 A 股掛牌，以 36 天光速時間刷新中國新股 IPO 審核紀錄，雖然啟動國家級戰略配售並獲得高達711 倍超額認購，中籤率僅 0.34%，原本市場預期至少可拉出5根甚至10根以上漲停板，但最後掛牌後卻僅僅拉出 3 根漲停就宣告蜜月行情告終，遠遠低於今年 A 股新股平均漲停數，可見獨角獸企業並不是暴利的保證。
風險3 已在海外上市的獨角獸企業，未來若在A股作第二市場上市，發行與原股價掛勾的CDR，由於CDR發行價與現有股價相近，以其目前本益比均已相對偏高的情況下，未來股價還有多少推升空間？一旦股價反向下跌，獨角獸基金的封閉期反成傷害。
風險4 由於中國資本市場尚未完全開放，CDR無法和其他海外存託憑證一般，自由進行兌換形成套利，即將在港上市的小米就在其CDR的招股書中明確提到，中國境內CDR無法轉換成港股的小米股權，在無法套利的情況下，很容易形成同股不同價的情形。
目前國內因為投資的限制，投資人無法直接投資中國的獨角獸基金，不過現有在台發行的陸股ETF，讓投資人能有間接參與投資的機會，例如，富時指數公司近期公告的中國 A50 指數成分股，每季度調整，就已經將 FII 納入，讓追蹤中國 A50 指數的 ETF，都能雨露均霑。
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