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2019年6月4日星期二

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打臉郭董？老美：川普想連任不會讓貿易戰打到經濟陷入衰退

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鴻海董事長郭台銘日前警告，美中貿易戰恐造成經濟大海嘯，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克（Edward Perks）並不認同，他認為川普總統積極尋求連任，不會讓貿易戰往最壞的狀況發展，建議投資人在股債市拉回時審慎找買點。

波克指出，在美國歷史上，從來沒有一個總統得以在經濟陷入衰退的狀況下連任，積極尋求連任的川普應該很清楚這點，預期他不會讓美中貿易戰往最壞的狀況發展，投資人不必過度擔心，反而要在市場出現非理性殺盤時找買點。

美中貿易紛爭籠罩，引發市場對美國景氣多所疑慮，但依據國際貨幣基金IMF對全球經濟增長預估顯示，儘管2019年美國經濟增速將較去年放緩，但今明兩年仍將維持溫和成長動能，短期陷入衰退的風險不高。

富蘭克林證券投顧分析，貿易爭端未解，下半年投資有必要納入債券資產部位，以抵禦市場震盪頻率升溫，而美國經濟維持溫和成長，中國在內的新興國家，其評價面、經濟成長及企業獲利均具有優勢，適度佈局美股及新興亞洲股票基金，有利資產組合穩中再求進。

因應高波動環境，投資人應更加強投資組合檢查與落實股債配置兩項功課，同時納入相關性低的資產，例如市場熱度漸高的伊斯蘭債券基金，也可適時發揮降低風險的功能；或是利用單筆佈局高息債券基金、以配息再投資股票基金的方式，減輕投資的心理負擔。

檢視各大類資產，美國公司債殖利率和史坦普500指數股利率的差額從2012到2013年間趨近零的低點回升，意味著近年來投資公司債的殖利率已開始優於股市的股利率，代表相較於美股，債市投資價值已逐步浮現。

波克表示，不只高收益債坐擁約6%~7%的收益率，隨著美國十年期公債殖利率自2018年兩度攀至3%，市場過度恐慌導致公債及投資級債價格出現錯置，提供主動式操作經理人的進場的大好機會。

美中貿易延燒，打擊市場信心，特別是新興市場表現相對弱勢，但富蘭克林坦伯頓新興市場股票團隊觀察，過去一年（截至今年3月），美國企業整體營收有61%來自美國本土、中國高達93%由國內市場貢獻，顯示貿易衝突對實質經濟的影響可能有過度放大之虞，也意謂著新興市場中藏有許多被忽略的契機。

新興市場研發與創新領域急起直追，智慧財產權專利申請數在2005年之後就超過美、日等國，其中中國致力於經濟結構轉型，2018年的研發支出預估成長率就超過30%，遠高於其他成熟國家（北美僅7.8%）；而重視研發與創新也能顯著提升企業競爭能力和維持領先地位，以台灣晶圓代工龍頭台積電為例，持續投入資源研發，近年來製程已超越英特爾，技術領先優勢也帶動台積電股價大幅成長。

富蘭克林證券投顧指出，相較於美股，新興市場的本益比、股價淨值比都呈現大幅折價，評價水準相對偏低；近期美中貿易談判再生波瀾，中國A股出現一波修正，股價淨值比來到相對低點，綜合過去經驗，現階段中國評價面水準上檔機會大。

依IMF最新預估，新興市場2020年的GDP成長率將從2018年的4.5%上升至4.8%，同期間，美國則是由2.9%下滑至1.9%；MSCI新興市場明年的預估獲利年成長率13.9%，也高於標普500指數的11.2%，富蘭克林坦伯頓新興市場股票團隊認為，從經濟成長及企業獲利面來看，新興市場極具吸引力。