金融市場波動上升,債市成為避風港,近年伊斯蘭債異軍突起,成為債券投資人新歡,國內最近也開放引進伊斯蘭債券基金,提供廣泛分散的投資機會。
為滿足國人資產配置之需求,櫃買中心於6月14日公告修正「外幣計價國際債券管理規則」部分條文,開放外國發行人來台發行伊斯蘭債(Sukuk)。
櫃買中心表示,伊斯蘭債種類繁多,現階段僅開放依循國際金融市場慣例,經伊斯蘭律法委員會或顧問認可符合伊斯蘭律法發行之「資產基礎租賃型(Ijarah)」或「資產基礎代理型(Wakalah)」,主要是考量這兩類商品在經濟實質及國際金融監理機構之認定,都視為普通債券。
伊斯蘭債的發行不得涉及伊斯蘭律法(可蘭經)所禁止的「不道德」商業活動,例如賭博、酒精、菸草、豬肉相關、傳統收息的金融產業等。由於伊斯蘭律法禁止賭博,而投資衍生性金融商品被視為一種賭博,因此伊斯蘭債絕不牽涉或連結任何衍生金融商品,這也有助於降低其波動風險低。
傳統債券是以償還債務本息為基礎,但由於伊斯蘭律法禁止支付利息,伊斯蘭債多由特殊目的公司(SPV)發行,並搭配相對的資產交易為基礎,由投資人分享該基礎資產的收益。因此,實質債務人(發起人)須成立SPV作為發行主體,並透過與SPV間租賃或代理管理資產,才能將基礎資產的固定收益分配給投資人。
伊斯蘭經濟體以新興國家較居多,且流動性較高的伊斯蘭債也多為美元計價,因此其投資機會類似於美元計價的新興國家債券,但相對抗跌。回顧2018年新興國家遭逢下跌修正時,ICE美銀美林新興國家主權債波段下跌7.56%,道瓊伊斯蘭債僅下跌1%,之後新興債市反彈9.45%,伊斯蘭債指數也反彈了6.65%,展現其抗跌跟漲的低波動特色(彭博資訊,截至2019/5/31)。
摩根大通證券於2017年將伊斯蘭債券納入其所編製的亞洲新興市場債指數,又在2019年初將波斯灣國家(沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達、巴林及科威科)納入其所編製的新興市場債券指數,該區權重約占指數的12%。隨著波斯灣國家債券於新興市場債的地位顯著被拉升,伊斯蘭債券將越來越受到重視。
富蘭克林投顧指出,伊斯蘭債券市場快速成長,投資人可分享伊斯蘭經濟的發展成果,而且其波動風險較低,與主要資產相關性低,債信以投資級A評等為主,防禦性強,有效達到分散投資組合風險之目的。
圖:伊斯蘭債有低波動優勢
◎伊斯蘭債市:低波動市場
資料來源:理柏資訊,取彭博巴克萊債券指數,僅新興美元債及全球公債為摩根大通指數為例。波動風險為過去三年美元月報酬率標準差年化值截至2019/4/30
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