富達投信投資長 張翠玲
3指標掌握市場大方向
長期投資就像一場長途旅行，過程中會遇到各種狀況，輕一點的可能讓人暫時停下步伐，嚴重一點的可能讓人改道，超級風暴就會使人放棄旅程。
那麼在一個長達二十至三十年的投資過程中，該如何不讓變幻莫測的金融市場障蔽了前方道路，甚至妨礙理財目標的達成？
抓住幾個重要指標是可行做法，既能不被市場短期事件干擾 ，打亂了投資理財的進度，也能看清前方投資道路，穩定直行。
以下是四位專家提供的私房觀察指標，投資人不妨參考，以掌握投資大方向。
要掌握投資市場的大方向，可以重點觀察三個指標：金融走向指數、油價、中國經濟成長。
指標① 金融走向指數（Financial Condition Index；FCI）。每個國家都有該指標，代表銀行體系授信的態度，反映金融體系對整個市場的看法，與各國央行利率政策具連動關係。若FCI緊俏，表示企業借錢困難度高，不利經濟表現。
該指標每月發布，主要是看趨勢往上或往下。若往下，須提高警覺。以美國為例，FCI在相對高位置且緩降，顯示資金較吃緊。畢竟聯準會已升息九次，經濟成長逐漸放緩。未來須觀察企業籌措資金情況，若無虞，聯準會才會繼續升息。
指標② 油價。偏高的油價，類似對經濟成長的加稅效應，不利經濟表現。今年來油價走高，若回到每桶七十五美元以上，會引起市場對通膨的擔憂，各國央行可能升息來抑制通膨。
觀察油價動向的方式有三：供給面的OECD石油生產國產量、需求面的美國石油庫存量以及地緣政治影響。
預期今年油價區間為每桶六十五～七十五美元，且單從基本面研判，油價要高過七十五美元的機率相對低。此外，根據歷史經驗，油價容易過度反應，目前許多地緣政治因素未消除下，只要其中一個情況惡化，可能引起油價飆漲。
指標③ 中國經濟成長。觀察的角度是整體社會貸款（Total social loan），若借貸總量增加代表企業願意投資、人民願意消費，某種程度也代表政府政策方向，即不希望國家金融體系崩跌。
追蹤中國整體社會貸款增減變化的指標為中國信貸指數（含政府、企業與個人）。該指標與全球採購經理人指數（PMI）具明顯連動關係。中國在全球製造業的角色不言可喻，十三億人口的消費力也具有一定影響力，當中國信貸指數往下，全球製造業活動量也跟著往下。
觀察中國信貸指數也會同步檢視地方債務總量，但不是擔心債務泡沫，因為中國政府已採定向政策來取代過往的全面鬆手，未來即使地方債務增加，也非全面性，無須過度憂慮。
野村投信投資長 周文森
4指標抓住長期趨勢動能
抓長期趨勢動能，可從四個指標觀察：物價、波動、利差、企業盈餘成長率。
指標① 通貨膨脹。物價高低會影響央行的貨幣政策，例如二○一三年美國聯準會決定擇期縮減資產負債表，市場擔心對所有資產的流動性造成不利影響。觀察物價的領先指標是FIBER，這是一個綜合指數，可以提早了解通貨膨脹的方向。而由該指標的位置顯示，目前不須擔心通貨膨脹。
指標② 市場波動度。股市波動度觀察指標是VIX，債市是Move Index（衡量美國國債市場波動性）。以Move為例，若Move波動大，代表貨幣政策會有很多不確定性，將對新興市場造成壓力。當通貨膨脹走高且Move波動變大，對經濟與金融市場是負面影響；若通貨膨脹走低且Move波動低，對經濟與金融市場的表現將較正面。
指標③ 十年期公債與二年期公債的利差。該利差即投資人耳熟能詳的殖利率曲線，若兩者間利差太小甚至為負（即殖利率曲線倒掛），市場擔心經濟將有衰退風險。當該情況發生時，須搭配美國經濟景氣一起評估，不要一出現殖利率曲線平坦或倒掛就心驚膽跳。
指標④ 企業盈餘成長率。此為股市重要指標，以S&P 500指數或MSCI美國指數作為衡量重點，觀察年增長率的趨勢。例如美國企業盈餘增長率約為八％～十％，預期今年下修至五％，加上股市評價過高，因此去年第四季股市大幅修正，因為股市評價下來後，才能合理反映增長減緩的趨勢。
國泰投信全球經濟與策略研究處主管 王誠宏
FCI＋3指標驗證市場景氣
作為法人的策略監視全球經濟體系單位一員，要在眾多影響變數中看清楚大方向，必須嚴格地層層驗證，優先檢視FCI，若反映當下流動性情況的FCI出現吃緊情況，再接著驗證其他三項指標，進一步確認實際情況。
指標① 檢視美、日、歐、中GDP成分。逐一檢視四大經濟體的GDP成分，包括領先指標的採購經理人指數、同時指標的零售銷售與工業生產、存貨，以及落後指標的失業率。失業率的地位如同蓋印章，確認經濟景氣紮實與否？例如當經濟景氣走高，而失業率攀升，代表經濟還有問題。
指標② 檢視美、日、歐、中的經濟景氣位置。參考美國NBER（國家經濟研究局）定義的經濟景氣週期，當所有經濟活動八○％以上呈現走緩，才是經濟成長趨緩。
指標③ 各國央行動作，是抗過熱還是抗通縮？例如全球主要國家中，除美國升息外，其他仍維持低利政策，而美國升息的目的只在利率正常化，並非抗通膨。
以上作法若不易執行，可以採用簡單方式：即看各國央行的完整報告，網際網路發達讓各國央行的報告都可以取得，中英文版都有。央行蒐集完整資料平衡分析，比較不誇飾。
此外，也可以用一國的股市指數來當作經濟景氣走勢圖。研判的方式為：若月線、週線明顯下跌，代表經濟景氣出現問題，而若股市在頭部整理超過十週或二個月，則須承認景氣並沒有預期中的糟糕，尤其該段期間公布的經濟數據不佳、出現偏空言論等就能更篤定。
同理，當情況發生在底部，則景氣可能比預期糟。
柏瑞投信投資顧問部主管 石永平
物價＋3指標觀察景氣變化
除已提過的物價外，以下三項指標值得觀察，包括採購經理人指數（PMI）、聯邦資金利率以及失業率。
指標① 採購經理人指數。該指標為GDP領先指標，股市的同時指標。以美國為例，PMI目前在五十以上，代表經濟擴張；若在五十以下則為經濟衰退，數字越高表示擴張或衰退的速度越快。今年主要風險之一是全球經濟走緩，觀察PMI可知道經濟是否放緩。例如，去年下半年PMI下滑，S&P 500股價指數也同步下跌，反映對未來一年經濟成長放緩風險的擔憂。
指標② 聯準會指標利率。聯邦資金利率動向影響經濟景氣變化、市場投資氛圍、企業資金成本以及金融商品價格。例如當聯邦資金利率走高，美國公債殖利率同步向上，帶動其他債券價格往下走。
指標③ 失業率。須搭配新增非農業就業人口數一起評估。以美國為例，失業率目前在歷史低點，若非農業就業人口數往下，失業率便會往上，代表經濟衰退風險升高，聯準會可能會往降息的方向走。
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